X
首页 电子周刊 新闻资讯 名家专栏 增值服务 杂志介绍 股市大学堂
3122
头条热点 更多...
消费税新政来袭 白酒行业加税金额或超300亿

日前国务院发布相关税费调整改革推进方案,其中后移消费税征收环节备受关注。分析人士指出此项改革十分必要,将提高地方政府促进消费积极性。   虽然具体调整目录并未确定,白酒行业未被方案提及,但消息一出,向来对政策十分敏感的白酒行业立马感受到一丝寒意。10月10日开盘A股白酒公司全线下跌,白酒将被纳入调整范围也成为一致预期,分析人士还指出白酒行业的消费税或将增加322~515亿元。   另外,对于消费税后移冲击波,多数市场人士认为,高端白酒以及相关行业的头部公司影响有限,甚至受益,而政策对中小企业和二三线公司的影响则相对较大。   后移消费税受关注   10月9日,国务院对外印发《实施更大规模减税降费后调整中央与地方收入划分改革推进方案》(简称“方案”)。   改革措施主要有三个方面,保持增值税“五五分享”比例稳定、调整完善增值税留抵退税分担机制、后移消费税征收环节并稳步下划地方。   从三项改革措施来看,前两项重在稳定预期、均衡分担,第三项消费税下移地方则侧重充实地方收入,属于增量改革部分。   据了解,消费税属于中央税,是我国除了增值税、企业所得税、个税外的第四大税种,在税收结构中占有重要地位。数据显示,2018年国内消费税收入达10632亿元,占当期税收收入的约6.8%。   根据方案,按照健全地方税体系改革要求,在征管可控的前提下,将部分在生产(进口)环节征收的现行消费税品目逐步后移至批发或零售环节征收,拓展地方收入来源,引导地方改善消费环境。改革调整的存量部分核定基数,由地方上解中央,增量部分原则上将归属地方。   对于消费税的改革,在部分市场人士看来并不突兀,“今年年初就有预想了。”三川资本执行董事方烈告诉证券时报·e公司记者,“因为降个税、降增值税后,如果刚开始地方政府压力还不明显的话,现在这个压力应该很明显了。”而且据他接触了解,今年不少地方政府财政压力非常大。“肯定是需要扩大税源的,但又不可能从制造业入手,从奢侈品、高端消费品入手,也是一种让富人转移支付的手段。”   实际上,消费税的声音早已有之,今年8月份财政部部长刘昆曾发表署名文章表示,财政部将积极配合全国人大有关方面,加快推进相关税种的立法工作,其中明确提到消费税。   上述方案也明确,此次改革旨在进一步理顺中央与地方财政分配关系,支持地方政府落实减税降费政策、缓解财政运行困难。尤其对地方而言,将培育壮大地方税税源,增强地方应对更大规模减税降费的能力。   中国(深圳)综合开发研究院金融与现代产业研究所所长刘国宏也对证券时报·e公司记者表示,现在地方急需开源,寻找地方主力税种,他预计未来消费税的范围将会从方案公布的奢侈品等逐渐扩大。他还指出,在当前情况下,地方征收消费税有着必要性,“扩大内需、扩大消费是这几年提的比较多的,但效用却不太明显,直接承载经济发展的一线政府是没有收益的,也就缺乏积极性,如果消费税调整,是有利于提高地方政府积极性的。”   方案公布后,有券商人士分析称,对于消费税调整,10月底的人大常委会或是重要时间窗口。考虑到消费税今年必须推出,而立法必经人大常委会,人大常委会每两个月开一次,12月又与中央财经工作会议等碰撞,10月推出或是较好的选择。   白酒被纳入成一致预期   就方案来说,目前消费税具体调整目录暂未明确,仅指出具体调整品目经充分论证,逐项报批后稳步实施。先对高档手表、贵重首饰和珠宝玉石等条件成熟的品目实施改革,再结合消费税立法对其他具备条件的品目实施改革试点。   方案并没有明确指出酒类商品,但消费税后移消息一出,资本市场相关各方便立马关注起了对酒类的影响,特别是白酒行业。券商纷纷预测,白酒行业将被纳入其中。而且这样的观点也得到政策及市场人士认同,刘国宏就表示,“从长远看白酒肯定在征收范围内”,方烈也称“白酒纳入范围是迟早的事儿”。   据了解,在消费税的组成中,消费税的收入比较集中,烟、成品油、乘用车、酒这四类品目贡献了90%的收入。而白酒又是历来受政策影响最为明显的白酒行业。   10月10日开盘,A股白酒股全线走低,五粮液一度跌超4%,贵州茅台、泸州老窖、顺鑫农业、酒鬼酒最高跌超3%。不过,随后股价震荡回升,山西汾酒、酒鬼酒、贵州茅台、金种子酒、今世缘等8家白酒公司股价收红,其余微跌。   中金公司分析称,此方案对白酒的后续潜在影响较大,对啤酒和其他酒类影响较小,啤酒目前只有从量税,将适度受益白酒行业在流通环节的税收增加;对白酒行业短期影响较小,中长期影响较大。整个酒类行业短期内后移消费税征收环节难度较大,但是地方政府将有积极性先从经销商对外批发环节征收。   中金公司还分析了消费税改革可能的两种情况对行业的影响:一、如果行业整体实际消费税率征收不变,那么流通行业将因财务透明化而增加较大的增值税、企业所得税以及资本利得税,将增加流通行业运营成本,从而间接提升产品价格和税负;二、如果行业税率保持不变,那么整个酒类行业,特别是白酒行业的税负将显著增加,估算得出当前整个白酒流通行业各个环节合计的加价率在50%~80%,如果增加12%的消费税,按照中国酒业协会公布的2018年白酒行业出厂口径销售额5364亿元计算,白酒行业的消费税将增加322~515亿元,中金预计经销商批发环节将承担流通环节此项新增税负的20%~30%。   但也有观点认为消费税影响不大,长期关注并投资茅台的但斌10月10日在微博上引用一个朋友对消费税的看法称,“这个政策主要是财政的,税收收上来之后,财政部门如何分配。对我们来讲不是一个新的新闻”,并指出“如果白酒的消费税由生产环节后移到销售环节,对于生产企业是个利好,但在消费税实施之初,生产企业都成立了相应的销售机构,将消费税的税基降了下来,2009年总局又出了一个兜底的文件,消费税的计税依据不完全按生产企业的销售价格,而是参考销售公司的价格确定,所以如果消费税改革从生产环节转移到销售环节,应该影响是不大的;留底退税的政策,对于生产资料涨价而销售市场平稳的企业而言,是个利好。”   方烈对证券时报·e公司记者表示:“消费税后移可能是加征的部分,生产环节全部取消的可能性不大,增量部分转移给地方流通环节征收或者把生产环节一部分转移给流通环节。”   影响将分化   无论如何,对于上述政策市场普遍认为,此次消费税后移对行业的影响将呈分化趋势,对各领域的“龙头公司”影响有限,对次高端或者低价市场则影响较大。   至于白酒公司,方烈直言:“对茅台影响有限,次高端和二三线白酒受影响将比较明显。”他指出,每瓶茅台酒目前出厂价和指导价之间相差500元,经销商有足够的利润空间,另外出厂价与市场价之间更是相差巨大,“茅台更大的利润本来就在经销商和黄牛手上,就算加税部分渠道消化,相比其它白酒的空间还是大很多。”   倚天投资管理有限公司总经理叶飞也看好高端白酒,他指出,高档白酒和低档白酒的消费群体不一样,客户黏性大。并直言“茅台为首的高档白酒未来三年会比现在便宜吗?它挺过了塑化剂事件,挺过了反腐,茅台不倒,红旗飘飘”。   中金公司分析认为,此次税改方向将长期有利于白酒中的龙头酒企,它们的定价能力和税收规范性也将帮助它们进一步提升市场竞争力。而且,新的消费税征收环节后移趋势将提升行业集中度,不利于中小企业,高端、次高端白酒企业的影响小于200元以下大众价位白酒,大众白酒消费群对价格提升的敏感度更高,高端白酒企业的渠道加价率更低,边际影响较小,而大众白酒的渠道加价率更高,对渠道影响较大。参考白酒历史上的加税结果分析,如果行业税负增加。中小企业和低端企业的生存难度显著增加。大企业受到的影响将显著小于中小企业。一方面大企业的产品定价权强,同时中小企业的税负将难以隐藏,和大企业形成公平税负竞争。   另外,还有一种分析称应对消费税后移“涨价就行了”。 但涨价也并非全部都行得通,方烈就表示:“消费还是和价格有很大关系,太贵了一定会影响到量,再好的东西也是要有个度的。”另外他还指出,未来对白酒消费税后移的征收很可能像个税一样,实行阶梯制,价格越贵税率也就相应越高。   就白酒而言,涨价转移税费的能力也存在差别,某市场分析人士表示,高端酒具有很强的转移税费能力,短空长多;而中低端酒可能会出现为了份额和销量会补贴差额给终端的情况,短空长更空。   而对于政策可能影响到保健品,有行业分析人士表示,保键品行业正处混战期,为了份额厂家都会将出厂价额外多出近20%的税自行承担与经销商共渡难关和深度绑定,那些低价低质抢市场的小厂会更快消亡,反而份额会加速向巨头集中。

宏观策略 更多...
全球竞争力中国排名第28位 多领域表现突出

    全球竞争力中国排名第28位 多领域表现突出   作者: 冯迪凡   10月9日,世界经济论坛(WEF)发布最新一期《全球竞争力报告》(下称“报告”)。   在涵盖全球141个经济体的全球竞争力指数排名中,新加坡凭84.8分的成绩,成为此次最具竞争力经济体,中国排名第28位,位居金砖国家之首,在市场规模、创新能力和技术通信领域有较为突出的表现。   世界经济论坛创始人兼执行主席克劳斯(9.160, 0.37, 4.21%)·施瓦布(Klaus Schwab)表示:“全球竞争力指数为新经济的蓬勃发展提供了指南针,在新经济中,创新成为竞争力的关键因素。”   该报告还显示,那些把基础设施建设、科技研究与开发融入其经济政策的经济体,比只关注传统增长因素的经济体更为成功。   新加坡超过美国居首位   报告评估的基础是全球竞争力指数(GCI),该指数通过12项支柱下的103项指标,对141个经济体的竞争力状况进行分析。   每项指标采取0~100分的计分制度,展示一个经济体距离理想状态或者“满分”竞争力之间的差距。   新加坡在满分为100分的这一指数体系中总分为84.8,位列榜首。美国排名第二,得分83.7。   其他进入前十名的G20经济体有日本(第6位)、德国(第7位)和英国(第9位),阿根廷(83位)则成为排名最低的G20成员。   报告认为,尽管美国从第一名跌到了第二位,但仍是创新强国,在商业活力方面排第一,在创新能力方面排名第二。   从区域来看,由于拥有许多具有竞争力的经济体,亚太地区成为世界上最具竞争力的地区,其次是欧洲和北美地区。除了日本排名第六,亚太地区中,韩国位列第十三,而今年亚太地区进步最大的国家是越南,位列第67名。   不过,这一排名也揭示了区域竞争力格局的差异性,即尽管该地区拥有世界上一些技术方面最先进的经济体,但创新能力(54.0)和商业活力(66.1)的平均得分相对较低,落后于欧洲和北美。   欧洲国家整体表现不错,紧随美国之后的欧洲国家有荷兰(第4位)、瑞士(第5位)、德国(第7位)、瑞典(第8位)、英国(第9位)、丹麦(第10位)、法国(第15位)、西班牙(第23位)以及意大利(第30位)。   中国排名28位居金砖国家之首   今年中国排名第28位,与上一次排名相同,是到目前为止金砖国家中表现最好的国家,比俄罗斯高15位,比南非高22位,比印度和巴西分别领先40位和43位。   如果从分项来看,报告认为,中国的优势在于庞大的市场规模和宏观经济稳定性,在市场规模上,中国国内和出口市场相结合得到了100分,位居该项第一。   同时,在一些领域中,中国的表现几乎与经合组织(OECD)的标准相当。例如,中国在信息和通信技术(ICT)采纳方面的表现超过了25个OECD成员方。又如,中国的健康预期寿命为68.1岁,比美国长1.5年,比OECD平均水平仅短0.8年,中国已连续两年在健康预期寿命的排名上超过美国,中国在此方面排名30,美国排在第54位。   此外,中国的基础设施也得到了显著发展,得分77.9,居该项第36位。同时,报告认为,中国一直在迅速提高创新能力,得分64.8,排在该项第24位。   竞争力差距日益扩大   报告还指出,世界正处于一个社会、环境与经济的转折点上。   增长放缓、日益加剧的不平等和加速的气候变化为反全球化、反科技和精英提供了大的背景。   国际治理体系也出现了僵局,不断升级的贸易和地缘政治紧张更是加剧了全球不确定性。   因此,投资受到抑制,也增加了供应链被冲击的风险。   《2019年全球竞争力报告》显示141个经济体的平均得分为61分,这比“临界点”低了近40分。鉴于世界经济面临衰退的前景,全球竞争力的差距尤其令人担忧。   该报告还对1.3万名企业高管进行了调查,凸显出严重的不确定性和较低的信心。   尽管各国中央银行10万亿美元的注资规模是空前的,且已成功避免了更严重的衰退,但这还不足以催化资源配置,以提高私营部门和公共部门的生产率。   但是,今年表现最好的一些经济体或许是因为通过贸易转移而受益于全球贸易紧张局势,其中包括新加坡与越南。

趋势市场 更多...
开盘:两市低开沪指跌0.16% 粤港澳自贸区接力雄安概念股

    新浪财经讯 4月12日消息,沪深两市小幅低开,个股表现萎靡,粤港澳大湾区再度走强,板块个股近7只涨停,有接力雄安新区的气势。截止开盘,沪指报3283.84,跌0.16%,创业板指报1913.78,跌0.20%。从盘面上看,雄安新区、粤港澳大湾区、黄金、港口航运、燃气水务、通用航空等板块涨幅居前;氟化工、新疆、蓝宝石、特斯拉、集成电路等板块跌幅居前。    消息面:1、中央将制定粤港澳大湾区发展规划,相关公司受关注;2、国产航母下水日期临近,海洋信息化领域迎机遇;3、OLED将成手机显示主流,面板扩产带动材料需求;4、三大运营商布局雄安新区建设,5G和物联网成发展重点;5、地缘政治风险发酵,美股周二收跌金价创5个月新高。   新股申购:正元智慧申购代码300645,发行价12.35元;透景生命申购代码300642,发行价36.1元。   市场观点:   天信投资今日题材掘金:   一是雄安新区概念:4月5日,河北板块以接近9%的整体涨幅开盘,逼近涨停!天津、北京板块也强势大涨。收盘河北板块大涨8.61%。雄安新区的建设无疑将带来大量的基建需求,建材股当然是直接受益,京津冀地区的建材股集体涨停顺理成章。今天雄安新区概念的上攻动力依旧会非常充足,不过部分个股会出现分化,关注雄安新区概念龙头品种。   二是国企改革:据悉,中船集团正在积极稳妥地推进混合所有制经济发展,相关混改试点项目实施方案有望获批出台。管理层也强调要着力抓好混合所有制改革试点,尽快批复实施试点方案,在电力、石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等领域迈出实质性步伐。   三是粤港澳。中近期支持该区域发展的举措接连出台:发改委牵头研究编制《粤港澳大湾区城市群发展规划》,目前正在开展规划编制建言献策活动;港珠澳大桥珠海连接线拱北隧道10日贯通,预计今年年底全面建成,将成为粤港澳三地融合发展的重要基础设施。

基金机构 更多...
3000点关前征集“弹药”明星基金经理扎堆发新品

⊙记者 王彭 ○编辑 杨刚    上证综指3000点关口之下,多家公募基金不约而同地开始为后市征集“弹药”。    近日,国泰、兴全、景顺长城、永赢等基金纷纷发布新基金的募集公告,产品掌舵者多为公司旗下明星基金经理或权益投资负责人。统计资料显示,成立于上证综指3000点附近的主动偏股基金往往能较大概率获取正收益,而明星基金经理们选择此时扎堆发行新产品,也预示着他们对A股后市表现有着较强的信心。    3000点附近布局胜算大 10月10日,国泰基金发布公告称,旗下明星基金经理程洲挂帅的国泰鑫睿混合基金自10月21日起公开发售。查阅资料可以发现,程洲所管理的上一只产品——国泰聚利价值定期开放混合基金成立于1年半以前。    此外,原交银施罗德明星基金经理任相栋在今年加盟兴全基金后所管理的首只产品——兴全合泰,自10月14日开始发行;永赢基金副总经理李永兴管理的永赢高端制造混合基金于10月8日起开始募集;景顺长城基金股票投资部副总监杨锐文所管理的景顺长城创新成长混合,则于9月30日已开始发行。    在上证综指3000点附近布局有较大概率获胜,已成为不少业内人士的共识。以去年6月为例,上证综指围绕3000点反复震荡,当月市场上共成立了27只主动偏股基金。据统计,截至今年10月9日,这些基金中只有4只产品收益为负,8只产品回报率超过20%。    若选取2016年10月10日为统计时点,当日上证综指以3048.14点收盘,截至今年10月9日,在近3年有业绩可供查询的1660只主动权益基金中,收获正收益的基金数量为1283只,占比近八成。其中,收益率超过30%、50%、70%的基金数量依次为326只、90只和23只。    明星基金经理乐观后市 尽管3000点拉锯战仍在持续,但多位明星基金经理均看好A股后市表现。    上投摩根副总经理、投资总监杜猛认为,权益性资产上涨的核心动力来自于社会无风险收益率的下行,这也是A股上涨的核心因素。展望未来,在打破刚兑、社会无风险收益率下行的背景下,A股的吸引力仍将不断提升,股市上涨行情依然会延续。    永赢基金副总经理李永兴则表示,各项负面因素给市场带来的边际影响正逐步弱化,结合当前A股估值处于历史偏低水平,未来有较大概率获取绝对收益。    不过,中庚基金副总经理、首席投资官丘栋荣并不认为A股后市会出现指数级别的快速走牛行情。“慢牛行情下,市场波动加剧更适合低估值价值投资,即市场乐观亢奋时要保守,市场悲观保守时可以积极乐观,这种策略往往更容易获得阿尔法收益。”    具体到行业方面,杜猛表示,经济增长的新动能应该来自于消费和科技创新,这会在未来占据经济增长的主导地位。目前来看,消费行业的稳定性使其长期估值仍在可接受范围内,而科技行业未来两三年景气度会持续上升,因此,虽然科技股今年已有一定幅度的上涨,但可能还处于起步阶段。

理财创富 更多...
高收益理财产品缘何成违约垃圾债 浦发曾发提示函

2014年7月,原申银万国证券股份有限公司(下称“申万”,2015年1月与宏源证券合并成立申万宏源)固定收益总部执行副总边某(申万宏源成立后,职位未变)通过中间人夏某(中海基金前员工)向上海市投资者方先生推荐购买一款该公司承销并口头承诺 “保本保息”的理财产品——中恒通(福建)机械制造有限公司2014年中小企业私募债券(第一期品种二)(下称“14中恒02”)。 方先生介绍说,他起先只想购买500万元,后被告知必须委托其指定的中海基金购买,最低限额为3000万元。边某承诺称,这家企业非常优质,有申万负责,没有风险。在这种口头承诺下,方先生召集亲朋好友筹措了3000万元购买,并与中海基金签署《中海基金浦发银行晨星1号特定客户资产管理计划》(下称“《晨星1号》”),资产管理人为中海基金(中国海洋石油总公司旗下中海信托股份有限公司为第一大股东),资产托管人为上海浦东发展银行股份有限公司(下称“浦发银行”)。 值得一提的是,此时“14中恒02”的募集期限离上交所出具的备案通知书中载明时效仅剩下不到一周时间。后续直至2016年2月“14中恒02”出现根本性违约,才让各机构和相应业务种类的违规问题浮出水面。 2016年7月27日,在交涉赔付无望的情况下,方先生等 20多名投资者向上海证监局、上海银监局等多部门实名举报投诉。7月28日,上海银监局致电投资者表示该合同的对应方是浦发银行,归银监会管,会将投诉材料转给银监会。 风险巨大,却许诺收益可达11.5% 方先生交给《中国经济周刊》记者的一份由申万提供给中海基金的债券情况报告中显示,“14中恒02”发行人为中恒通(福建)机械制造有限公司(下称“中恒通”),债权期限为两年,担保方为中元国信信用融资担保有限公司(下称“中元国信”),起息日期为2014年7月24日,债项评级为AA,发行利率为9.5%,资金用途为补充流动资金。但在该报告中并未包括由第三方机构出具的债项评级报告。 方先生告诉记者,他当时正好有一笔集合信托产品的收益到期,想拿出来投资新的理财产品,而边某与方先生的朋友夏某相熟,遂通过夏某向其极力推荐了“14中恒02”。为促使其尽快投资,边某向方先生允诺可以在年债券收益9.5%的前提下,以财务顾问协议的形式安排他与债券发行人中恒通公司签订财务顾问协议,费用为每年2%,即客户投资每年收益率提高到11.5%。此外,方先生认购 《晨星1号》所产生的管理费、托管费亦将通过这种财务顾问费的形式消化。 据夏某向方先生所聘请的律师提供的证词:“在此期间,申万并没有派人给方先生进行产品介绍,也没有人向方先生提供资料、合同或对方先生的投资风险进行提示。2014年7月,在边某的催促下,方先生向申万联系的中海基金指定账户 (可能是代开的,方先生表示没有签署过此类文件)打款3005万元,其中5万元是垫付给中海基金的通道费。事后,边某安排方先生签署了《晨星1号》。由于中海基金的人拒绝向方先生解释合同条款,方先生一直不肯签。后来边某让我劝,他才肯签署。我记得是先打款后签署的,当时没有投资指令。中海基金、申万和托管行浦发银行都没有告诉过方先生或我,该笔款项什么时间投入了哪些项目,也不知道投资比例的事。” 中小企业私募债自2012年6月发行首单,历时两年左右。由于风险巨大,不强制要求评级,认购主体主要为机构投资者,虽然交易所允许合格的个人投资者认购,但对合格的个人投资者提出诸多严格的资质要求。记者查阅相关条款,合格个人投资者应符合的条件为:1. 个人名下的各类证券账户、资金账户、资产管理账户的资产总额不低于人民币500万元;2. 具有两年以上的证券投资经验;3. 理解并接受私募债券风险。 方先生所聘请律师认为,申万要求方先生以3000万元认购《晨星1号》的形式投资“14中恒02”,再由申万与中海基金签署债券认购协议,目的是借由机构投资者的“壳”来规避对于个人投资者的资格审核义务,这违反了证监会三令五申的“穿透审核”原则。方先生明确告诉记者,如果严格审核,他根本没有资格购买“14中恒02”。 也有业内人士质疑方先生此次投资行为,“14中恒02”的发行时间是在2014年7月份左右,客户认购额度是3000万元,在当时的信托产品中,完全可以找到超过“14中恒02”收益率的集合信托产品,毕竟,集合信托产品被公认隐含了刚性兑付的信用。当年4月份,银监会下发了《关于信托公司风险监管的指导意见》,被财富管理行业解读为集合信托产品坚守刚性兑付的有力证明。所以,作为一个已投资过集合信托产品的客户,在很短的时间内(一周不到)就做出了投资3000万于之前从未接触过的中小企业私募债的决定,这在逻辑上也不合情理,其中必有蹊跷。 “评级都是要有评级报告的,口头说说没用的,‘14中恒02’自始至终都没有提供体现AA的债项评级报告。稍微懂点债券的人都知道,如果这个债能评到AA,根本就不愁销售了,换句话说根本轮不到方先生买,这个是跟常识相悖的。”有业内人士这样分析。 方先生认为,申万作为排名靠前的大型券商,在选择发债企业时理应具备较强的承揽和筛选项目的能力,但从中恒通实际情况来看,在它获得资金注入后一年多即出现根本性违约,这种结果与申万出具的债券募集说明书以及“14中恒02”项目的尽职调查报告显示的内容相比而言,让人难以接受,他对申万筛选项目的标准,承做债券时的尽职调查以及选择第三方担保人的专业性等提出强烈质疑。 担保公司和债券发行公司,都进了全国失信被执行人名单 中恒通公司自2015 年7月即未依约支付财务顾问费,到2016年1月又未能支付目标产品利息,感到不安的方先生数次要求边某说明情况,“其当时拿出的说辞是中恒通公司正在准备从银行贷一笔款用于提前偿还目标产品,到时候将一并支付,让我放心”。但此后中恒通公司仍迟迟没有付款,在方先生的追问下,边某才在 2016 年 2 月告知方先生中恒通公司已陷入财务危机,并已还款违约。此时距中恒通公司第一次对方先生迟延付款已半年有余。 当方先生在2016年2月份正式得知“14中恒02”将发生根本性违约后,立刻联系边某要求说明真实情况。方先生告诉记者,其实早在2015年下半年,中恒通公司就已发生严重的流动性危机,申万作为承销券商,没有积极跟踪发行债券的存续情况,对企业的实际情况了解不深入,在超过债券第三次付息日一个月后,才开始向其披露。相较一年多前被告知“保本保收益”的承诺,他自然不能接受债券违约的现实,遂要求亲自前往中恒通公司一探究竟。 今年3月份,与另一投资人实地走访中恒通公司后,方先生实难相信申万为何选择如此一个五六线城市范畴的濒于破产倒闭的企业为其发行债券,申万方面的口头解释是:“我们不看企业,只看担保方。”由此牵连出“14中恒02”的担保方——中元国信,这家公司也因多起违约事件已被列入全国失信被执行人名单。方先生更难相信申万的这种解释,为何会选择一无履约意愿二无履约能力的担保公司作为“14中恒02”的担保方。 记者在最高人民法院中国执行信息公开网上,输入“中元国信”后,显示这家担保公司的失信立案记录有15条,最早的一条时间为2014年7月29日,案号为“(2014)朝执字第11933号”,与“14中恒02”的发行时间非常接近;输入“中恒通”后,显示这家公司及其子公司的失信立案记录有8条,最早的一条时间为2015年11月25日,案号为“(2015)绿执字第00840号”。 中海基金在今年7月给方先生的回函中明确表示,“14中恒02”投资当日的债项评级是AA,根据是申万给中海基金的一份书面介绍材料,但是如上述业内人士所言,没有正式的评级报告支撑都是无效的。 在方先生的一再追问下,边某坦白这款私募债并没评过级,只是担保公司评过级。另根据申万事后提供给方先生的《非公开转让告知书》等材料,亦记载该债券未进行评级。但是方先生想不通了,当初明明是说AA的私募债产品“能保息保本”,他才购买的。“如果有人跟我说企业实际情况是这样的,我不可能投资的呀,债券的担保人中元国信当时的主体信用评级是AA,所以申万就把这个张冠李戴到‘14中恒02’的债项评级上了。” 根据当年申万提供的募集说明书、尽职调查报告记载,中恒通及子公司合并报表的2011年度营业收入约为2.58亿,2012年度营业收入约为2.84亿,2013年度1—9月营业收入约为3.77亿。而今年8月,方先生又一次赴福建当地取得的中恒通公司纳税申报表、完税凭证记载,中恒通公司2012年的销售收入仅为1.04亿,2013年的销售收入仅为1.26亿,与募集说明书、尽职调查报告记载差距巨大。 浦发银行曾下发提示函,中海基金称是客户投资失败 值得一提的是,方先生签署的《晨星1号》在投资方面有限制,包括投资单只债券不得超过其债券发行总量的10%等,委托财产所投资的企业债、公司债、中期票据的债项信用评级在AA级(含)以上,所以用3000万投“14中恒02”就是违反了合同规定。而2014年8月5日前,浦发银行在审查过程中发现了这个情况,并紧急下发了《提示函》(浦银托管业务[2014]第727号)文件,要求专户尽快联系委托人签署补充协议。然而此时,方先生的3000万元已经划拨出去了。 那么,在补签了投资指令协议后,浦发银行和中海基金是否应该免责呢?有业内人士分析认为,托管人理应尽到资产保管和交易监督的基本义务,根据《晨星1号》约定,托管人应拒绝执行违反合同约定的投资指令,并及时通知委托人,而在3000万资金从托管户划付出去之时,托管人就没有严格履行资管合同中关于投资限制的规定,属于严重违规。如果当时能够发现这一与实际投资相冲突的条款,即使要求客户事前补签投资指令协议,也有助于帮助客户发现此次投资的问题和疑虑,从而避免投资损失。而银行和基金公司事后发现这一问题后,安排基金管理人联系客户补签投资指令协议的行为,恰好再次证明他们自身意识到了这一低级失误,会随着未来债券违约而给自身带来难辞其咎的法律责任。该人士认为,从这一点来说,浦发银行和中海基金对方先生的投资损失应负有不可推卸的直接责任,应该赔偿实际损失。 另外,方先生还说,当时人在外地就医,申万催促他尽快完成产品汇款,在银行柜台签署划款指令的也并非他本人,也不知道是谁,银行也没有要求他出具授权委托书,而是默认并配合划款行为的发生,银行也违反了资金汇划的合规性,最终带来实际损失。此外,这份补充协议中也有投资限制:不得投资未达到AA及以上评级的债券。 方先生告诉记者,此前负责该项目的浦发银行方面人员已经离职,递送书面材料也石沉大海。“浦发银行一直躲在后面不露面,我们只好找中海基金要他们的联系方式,中海基金也不配合提供。”方先生称,已与中海基金方面人员进行了会谈,中海基金承认未对方先生进行合格投资者的专门审查和产品介绍,但认为方先生应自行承担投资后果。而据中海基金2016年7月1日对于方先生投诉意见的书面回复来看,他们认为《晨星1号》中包含相关风险揭示条款,方先生签署合同的行为已代表中海基金履行了风险提示和投资者审核义务。 记者致电中海基金财务管理中心有关负责人,对方表示,基金公司仅承担通道职能,不对客户的投资结果负责,单一客户的通道业务不算主动管理业务,对客户的合规销售要求较低,且客户为申万介绍。“合同里写明了风险提示,只能说他投资失败。我们只是接到了他的投资指令实施了投资行为而已。” 不过,方先生所聘请律师分析称,中海基金以客户2014年7月22日签署投资建议书为由,将自身明显违规的过错转移至客户身上,枉顾了投资建议书实为8月份客户在中海基金的有意安排下补签的事实,利用了空白合同未签署日期的合同漏洞,将责任完全推给客户。其中,浦发银行2014年8月5日专门就投资违规问题向中海基金出具了提示函,明确指出在浦发银行电话提示后截至8月4日,中海基金仍未采取有效措施纠正上述投资违规事项。随后,8月8日,中海基金工作人员发邮件给申万边某,直言陈述“当初比较仓促,条款没有完善,现希望签署补充协议,尽快解决这个问题”。该人士认为,鉴于补充协议与资产管理合同对于投资限制的内容表达完全相反,实为中海基金由于事前失察,事后仍未及时发现并及时纠正,而是在托管人浦发银行电话提示无果后,以浦发银行发公文《提示函》的形式才重视这一违规行为,但采取的补救措施也并未向客户做特殊说明,而是通过第三人转述,导致客户在不了解中海基金严重失责并违规的前提下签署了补充协议,并导致艰难筹措到的数千万元资金遭受巨大损失。 方先生说,申万曾称除非接到监管部门处罚或法院判决,否则其不会进行赔付。记者也曾致电边某,他表示将由公关部门或是办公室统一回应。但是截至记者发稿时,仍未收到对方的任何回应。 两年近20只中小私募债违约证监会出台私募资管新规 记者注意到,证监会日前发布了《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》(下称“《规定》”),自今年7月18日起实施。《规定》对结构化产品杠杆率、融资杠杆率等指标都做了进一步的限定。业内人士指出,这些其实是对《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》(下称“《试点办法》”)第36条的加工升级。 根据《试点办法》第36条,明确要求资产管理人应当了解客户的风险偏好、风险认知能力和承受能力,评估客户的财务状况,向客户说明有关法律法规和相关投资工具的运作市场及方式,充分揭示相关风险。而上述案例中方先生与中海基金所签订的合同内容只是按照第18条的规定进行了常规风险提示(所有制式合同都会用到),没有针对投资标的是中小企业私募债这一高风险的投资工具而向客户进行进一步的说明、有效甄别合格个人客户。 据有关媒体报道,2015年以来,中小企业私募债违约事件不断。“12东飞01”“12致富债”和“12蓝博01”接连出现“黑天鹅”事件。据统计,2014年至今年7月,近20只私募债出现违约情况。 按照民生证券的分析,自2012年6月推出以来,68%的中小企业私募债发行期限为3年,2015年起进入偿债高峰期。其中,2015年到期的中小企业私募债为150亿元,2016年和2017年分别为253亿元和263亿元。 这次违规投资中小企业私募债事件再次凸显证监会、银监会近期加强对于承销商、资管产品管理人、托管人尽职管理义务监管的重要意义。类似方先生这样的投资者权益该如何维护,监管部门对于同类事件应如何处理,将考验各方智慧。

电子内参更多...
Apple Store Android
申博免费开户申博线路检测 188申博直属现金网登入 www.9646.com www.811msc.com www.tyc599.com www.sb87.com
www.38818.com 菲律宾申博官网怎么登入 申博138娱乐直营网 申博直营网 申博游戏登入 www.360msc.com
www.811msc.com 申博手机APP版登入 金太阳国际娱乐网址 申博开户网登入 www.msc88.com 申博直营现金网